씨티, 하이닉스 기업분석 보고서(투자의견 : 매수, TP 40,000원)

씨티, 하이닉스 기업분석 보고서 (투자의견 : 매수, TP 40,000원)

아주 가끔 한국기업에 대한 리포트가 나오는데요..   오늘은 하이닉스에 대한 언급이 나왔네요. 목표가 40,000이랍니다.   증권사별로 각종 레포트가 많으니 외국계 시각을 본다고 생각하시는 정도로 보시면 좋을 듯합니다.       _____________________________________________ 요약   IT 관련 종목의 반등세가 추세적임을 확인하기 위해서는 반도체 재고순환지표, 인텔실적, DRAM 가격 등 일부 확인하고 넘어가야 할 변수가 있지만, 그 동안 시장 랠리에서 소외되었던 업종으로 매수세가 몰리고 있다는 측면에서 긍정적인 부분이 엿보이는 상황입니다. 씨티에서 배포된 하이닉스 분석 보고서에서는 이익모멘텀은 둔화되고 있지만 높은 이익 안정성에 포커스를 맞추고 있습니다.   평균매출단가(ASP) 및 영업이익 하향조정 - 기존의 하반기 DRAM 평균매출단가(ASP) 예상치를 생산 정점 기록 이후의 PC DRAM 수요 감소를 감안해 10% 하향 조정한 25%로 낮춤 - 지난 2분기말 이후 연말까지 PC DRAM 가격이 35~40% 가량 하락할 것으로 전망하나, 안정적인 비PC DRAM 가격의 영향으로 전체 평균매출단가 완만한 하락을 나타낼 듯 - 가격 하락 및 원화강세를 감안해 2010년 및 2011년 영업이익 추정치를 각각 16%, 7% 하향조정함   하이닉스의 안정적인 실적에 따른 시장의 재평가 예상 - 하이닉스의 분기 이익이 2사분기에 고점을 이룬 것으로 판단되고, 2011년 상반기에 이익 저점을 형성할 것으로 예상되나 이는 2004년 상반기에 기록했던 분기 이익 고점 700십억원과 비슷한 수준 - 이러한 이익 수준은 하이닉스의 강화된 가격 경쟁력 및 개선된 제품 구성을 나타내는 것  - 전반적인 업황 불황속에서 하이닉스와 시장 후발업체들과는 수익성 및 경쟁력에 있어서 차이가 벌어질 것으로 예상되며, 하이닉스와 같은 선두업체는 지속적인 기술투자를 단행할 것으로 예상 - Commodity DRAM(PC부문)의 저비용 구조, 2007년 30% 대비 60%에 이르는 Non-PC DRAM 비중 증가, NAND 성장성에서 오는 하이닉스의 전반적인 안정성이 저평가된 시점 - 향후 Commodity DRAM(PC부문) 가격 하락에도 불구하고 밸류에이션 메리트 및 지속가능한 경쟁력을 감안시 시장의 재평가가 이루어질 듯     그리고, 삼성전자의 경우 목표가 116만원 유지한다고 합니다. 금일 발표된 보고서에서는 금번 삼성전자의 영업이익 가이던스 4조 8천억원(전분기 대비 4%하락, 전년동기 대비 14% 상승)은 기존 씨티 전망인 5조 4천억원을 밑도는 숫자이나 지배적인 시장경쟁력을 바탕으로 이익증가세를 나타낼 것으로 예상하고 있습니다. 이번 부진은 9월 메모리 가격 하락에 따른 반도체부문 저조, 선진국 수요부진 및 계절적 요인에 따른 TV, 에어컨 판매실적 하락세에 기인한다고 분석하고 있으며 기존 보고서와 같이 4사분기 역시4조 1천억원의 영업이익을 기록하며 실적 하락이 계속될 것으로 보고 있습니다. 다만 여전히 높은 절대이익 수준을 감안시 시장에서 리레이팅을 예상하며 기존 목표주가를 116만원으로 유지하고 있습니다.